Les dépenses publiques seront à l’origine de la prochaine crise financière

Les crises ne sont jamais causées par une exposition excessive à des actifs à haut risque. Les crises ne peuvent survenir que lorsque les investisseurs, les organismes publics et les ménages accumulent des risques dans des actifs où la plupart d’entre eux pensent qu’il n’y a que peu ou pas de risques.

La crise de 2008 n’a pas été provoquée par les prêts hypothécaires à risque. Il s’agissait de la partie émergée de l’iceberg. De plus, Freddie Mac et Fannie Mae, des entités publiques, ont garanti une part importante des prêts hypothécaires à risque, ce qui a incité de nombreux investisseurs et banques à investir dans ces prêts. Personne ne peut anticiper une crise liée à la baisse potentielle du cours de l’action Nvidia ou de la valeur du bitcoin. D’ailleurs, si la crise de 2008 avait été créée par les subprimes, elle aurait été absorbée et compensée en moins de deux semaines.

Le seul actif qui peut réellement créer une crise est la partie du bilan des banques qui est considérée comme « sans risque » et qui, à ce titre, n’a pas besoin de capital pour financer ses avoirs : les obligations d’État. Lorsque le prix des obligations souveraines baisse rapidement, le bilan des banques se réduit rapidement. Même si les banques centrales procèdent à un assouplissement quantitatif, l’effet de contagion sur les autres actifs conduit à la destruction brutale de la base monétaire et du crédit.

L’effondrement du prix de l’actif prétendument le plus sûr, les obligations d’État, survient lorsque les investisseurs doivent vendre leurs avoirs existants et ne parviennent pas à acheter la nouvelle offre émise par les États. L’inflation persistante absorbe les rendements réels des obligations achetées précédemment, ce qui conduit à l’émergence de problèmes de solvabilité évidents.

En résumé, une crise financière sert de preuve de l’insolvabilité de l’État. Lorsque l’actif le moins risqué perd brusquement de sa valeur, l’ensemble de la base d’actifs des banques commerciales se dissout et diminue plus rapidement que la capacité d’émettre des actions ou des obligations bancaires. En fait, les banques sont incapables d’augmenter leur capital ou de s’endetter en raison de la baisse de la demande d’obligations souveraines, car les banques sont perçues comme un pari à effet de levier sur la dette publique.

Les banques ne sont pas à l’origine des crises financières. Ce qui crée une crise, c’est la réglementation, qui considère toujours les prêts aux gouvernements comme un investissement « sans risque » et « sans capital requis », même lorsque les ratios de solvabilité sont faibles. La monnaie et la dette publique étant inextricablement liées, la crise financière se manifeste d’abord dans la monnaie, qui perd son pouvoir d’achat et entraîne une inflation élevée, puis dans les obligations souveraines.

Le keynésianisme et le sophisme de la TMM ont porté la dette publique mondiale à des niveaux record. En outre, le fardeau des engagements non financés est encore plus lourd que les milliers de milliards de dollars de dettes publiques émises. Les engagements non financés des États-Unis dépassent 600 % du PIB, selon le rapport financier du gouvernement des États-Unis, février 2024. Dans l’Union européenne, selon Eurostat, la France et l’Allemagne accumulent chacune des engagements non financés qui dépassent 350 % du PIB.

Selon Claudio Borio, de la Banque des règlements internationaux, une surabondance de dette publique pourrait entraîner une correction du marché obligataire qui pourrait se répercuter sur d’autres actifs. Reuters rapporte que les importants déficits budgétaires des gouvernements suggèrent que la dette souveraine pourrait augmenter d’un tiers d’ici 2028 pour approcher les 130.000 milliards de dollars, selon l’Institute of International Finance (IIF), un groupe commercial de services financiers.

Les keynésiens disent toujours que la dette publique n’a pas d’importance parce que le gouvernement peut émettre tout ce dont il a besoin et qu’il dispose d’un pouvoir d’imposition illimité. C’est tout simplement faux.

La limite économique : L’augmentation des déficits publics et de la dette cesse d’être un outil censé stimuler la croissance économique et devient au contraire un obstacle à la productivité et au développement économique. Malgré cette théorie complètement fausse, la plupart des gouvernements continuent à se présenter comme des moteurs de croissance. Aujourd’hui, cela est plus évident que jamais. Aux États-Unis, chaque nouveau dollar de dette rapporte moins de 60 cents de croissance nominale du PIB. En France, la situation est particulièrement alarmante, puisqu’un déficit de 6 % du PIB entraîne une stagnation de l’économie.

La limite fiscale : L’augmentation des impôts génère des recettes inférieures aux prévisions et la dette continue d’augmenter. Le keynésianisme croit en l’État comme moteur de croissance alors qu’il s’agit d’une charge qui ne crée pas de richesse et ne fait que consommer ce qui a été créé par le secteur privé. Lorsque les impôts deviennent confiscatoires, les recettes fiscales n’augmentent pas et la dette s’envole.

La limite inflationniste : plus d’impression monétaire et de dépenses publiques créent une inflation annualisée persistante, ce qui appauvrit les citoyens et affaiblit l’économie réelle.

Dans la plupart des pays développés, les trois limites ont été clairement dépassées, mais il semble qu’aucun gouvernement ne soit disposé à réduire ses dépenses, et sans réduction des dépenses, il n’y a pas de réduction de la dette.

Les gouvernements irresponsables, qui oublient que leur rôle est d’administrer des ressources rares plutôt que de créer de la dette, déclencheront la prochaine crise. Des pays comme le Brésil et l’Inde voient leur monnaie s’effondrer en raison des inquiétudes concernant la viabilité des finances publiques et le risque d’emprunter davantage alors que l’inflation reste élevée. L’euro s’est effondré sous l’effet conjugué des difficultés budgétaires de la France et des exigences des bureaucrates qui demandent à l’Allemagne d’augmenter son déficit.

Comme toujours, la prochaine crise sera attribuée à la goutte d’eau qui fera céder le barrage, mais elle sera aussi causée – comme toujours – par la dette publique. L’indifférence des hommes politiques tient au fait que ce sont les contribuables, les familles et les entreprises qui en supporteront toutes les conséquences négatives. Lorsque la crise de la dette surviendra, les keynésiens et les politiciens astucieux affirmeront que la solution passe par une augmentation des dépenses publiques et de la dette. C’est vous et moi qui paierons.

yogaesoteric
23 janvier 2025