Nu este vorba doar despre tarife

Nu faceți greșeala de a crede că ceea ce se petrece în prezent se referă în principal la tarife.

În acest moment, o cantitate uriașă de atenție este acordată în mod justificat tarifelor anunțate și impactului lor foarte mare asupra piețelor și economiilor, în timp ce foarte puțină atenție este acordată circumstanțelor care le-au cauzat și celor mai mari perturbări care probabil încă nu au venit. Nu mă înțelegeți greșit, deși aceste anunțuri privind tarifele sunt evoluții foarte importante și știm cu toții că președintele Trump le-a cauzat, majoritatea oamenilor pierd din vedere circumstanțele ce s-au aflat la baza alegerii sale ca președinte. Și care au determinat aceste tarife. De asemenea, ei trec cu vederea forțele mult mai importante care determină aproape totul, inclusiv tarifele.

Aspectul mult mai important de reținut este că asistăm la o defalcare clasică a principalelor ordine monetare, politice și geopolitice. Acest tip de prăbușire are loc doar o dată în viață, dar s-a petrecut de multe ori în istorie, atunci când existau condiții nesustenabile similare.

Mai exact:

Ordinea monetară/economică se destramă deoarece datoria existentă este prea mare, ratele de creștere a acesteia sunt prea rapide, iar piețele de capital și economiile existente se bazează pe această datorie nesustenabilă. Datoria este nesustenabilă din cauza marelui dezechilibru dintre a) debitorii-împrumutați care au datorii prea mari și își asumă datorii prea mari deoarece sunt dependenți de datorii pentru a-și finanța excesele (de exemplu, Statele Unite) și b) creditorii-împrumutători (precum China) care dețin deja o parte prea mare din datorie și sunt dependenți de vânzarea bunurilor lor către debitorii-împrumutați (precum Statele Unite) pentru a-și susține economiile. Există presiuni mari pentru ca aceste dezechilibre să fie corectate într-un fel sau altul, iar asta va modifica ordinea monetară în moduri majore. De exemplu, este evident incongruent să existe atât dezechilibre comerciale mari, cât și dezechilibre de capital mari într-o lume deglobalizată, în care actorii principali nu pot avea încredere că ceilalți actori principali nu le vor tăia accesul la produsele de care au nevoie (ceea ce este o preocupare americană) sau nu le vor plăti banii care le sunt datorați (ceea ce este o preocupare chineză). Acesta este rezultatul faptului că cele două părți se află într-un tip de război în care autosuficiența este de o importanță capitală. Oricine a studiat istoria știe că astfel de riscuri în astfel de circumstanțe au condus în mod repetat la același tip de probleme pe care le vedem acum. Prin urmare, vechea ordine monetară/economică în care țări precum China produc ieftin, vând americanilor și achiziționează active ale datoriei americane, iar americanii împrumută bani de la țări precum China pentru a face aceste achiziții și pentru a acumula datorii uriașe va fi necesar să se modifice.

Aceste circumstanțe în mod evident nesustenabile sunt cu atât mai grave cu cât au dus la deteriorarea producției americane, ceea ce duce la pierderea locurilor de muncă din clasa de mijloc din SUA și obligă America să importe produse necesare dintr-o țară pe care o consideră din ce în ce mai mult drept un inamic. Într-o eră a deglobalizării, aceste mari dezechilibre comerciale și de capital, care reflectă interconectarea comerțului și a capitalului, va fi necesar să se reducă într-un fel sau altul. De asemenea, e evident că nivelul datoriei guvernamentale a SUA și ratele care cresc constant sunt nesustenabile. (Puteți găsi analiza mea în cartea How Countries Go Broke: The Big Cycle – Cum ajung țările la faliment: Marele ciclu). În mod clar, ordinea monetară va fi necesar să se modifice în moduri foarte perturbatoare pentru a reduce toate aceste dezechilibre și excese, iar noi ne aflăm în prima parte a procesului de transformare. Fenomenul are implicații uriașe asupra pieței de capital, care au implicații economice uriașe, pe care le voi detalia cu altă ocazie.

Ordinea politică internă se destramă din cauza decalajelor uriașe în ceea ce privește nivelul de educație al oamenilor, nivelul oportunităților, nivelul productivității, nivelul veniturilor și al bogăției, precum și valorile – și din cauza ineficienței ordinii politice existente de a rezolva situația. Aceste condiții se manifestă prin lupte în care se câștigă cu orice preț, între populiștii de dreapta și populiștii de stânga, pentru a stabili care parte va avea puterea și controlul asupra mersului situației. În consecință, se ajunge la destrămarea democrațiilor, deoarece democrațiile necesită compromis și respectarea statului de drept, iar istoria a arătat că ambele se destramă în momente precum cele în care ne aflăm acum. De asemenea, istoria arată că apar lideri autocratici puternici atunci când democrația clasică și statul de drept clasic sunt eliminate ca bariere în calea conducerii autocratice. Evident, situația politică instabilă actuală va fi afectată de celelalte patru forțe la care mă refer aici – de exemplu, problemele de pe piața bursieră și din economie vor crea probabil probleme politice și geopolitice.

Ordinea mondială geopolitică internațională se destramă, deoarece era unei puteri dominante (SUA) care dicta ordinea pe care o urmau celelalte țări a luat sfârșit. Ordinea mondială multilaterală, bazată pe cooperare, condusă de SUA, este înlocuită de o abordare unilaterală, bazată pe reguli de putere. În această nouă ordine, SUA este încă cea mai mare putere din lume și trece la o abordare unilaterală, „America pe primul loc”. Vedem cum se manifestă aceasta în războiul comercial, războiul geopolitic, războiul tehnologic și, în unele cazuri, în războaiele militare conduse de SUA.

Fenomenele naturale (secete, inundații și pandemii) sunt din ce în ce mai perturbatoare.

Schimbările uimitoare în tehnologie, cum ar fi inteligența artificială, vor avea un impact puternic asupra tuturor aspectelor vieții, inclusiv asupra ordinii monetare/debite/economice, a ordinii politice, a ordinii internaționale (prin afectarea interacțiunilor dintre țări din punct de vedere economic și militar) și a costurilor de luptă cu fenomenele naturale.

Ar fi cazul să ne concentrăm asupra modificărilor acestor forțe și asupra modului în care ele se afectează reciproc.

Din acest motiv, vă îndemn să nu lăsați ca modificările dramatice, cum ar fi tarifele, să vă distragă atenția de la aceste cinci mari forțe și de la interrelațiile lor, care sunt adevăratele motoare ale transformărilor globale ale marilor cicluri. Dacă vă lăsați distrași de ele, a) veți pierde din vedere modul în care condițiile și dinamica acestor mari forțe provoacă transformările care generează știri, b) nu veți reuși să vă gândiți la modul cum aceste transformări care generează știri vor afecta aceste mari forțe și c) nu veți reuși să vă concentrați asupra modului în care acest Mare Ciclu Global și părțile care îl conduc se manifestă în mod obișnuit, ceea ce vă va spune multe despre ceea ce este probabil să se petreacă.

De asemenea, vă îndemn să vă gândiți la interrelațiile care sunt extrem de importante. De exemplu, gândiți-vă la modul în care acțiunile lui Donald Trump privind tarifele vor afecta 1) ordinea monetară/de piață, economică (va fi perturbatoare pentru aceasta), 2) ordinea politică internă (va fi probabil perturbatoare pentru aceasta, deoarece probabil îi va submina sprijinul), 3) ordinea geopolitică internațională (va fi perturbatoare pentru aceasta în multe moduri evidente care sunt financiare, economice, politice și geopolitice) 4) climatul (va submina oarecum capacitatea lumii de a aborda în mod eficient problema schimbărilor climatice) și 5) dezvoltarea tehnologică (va fi perturbatoare în unele moduri favorabile pentru SUA, cum ar fi aducerea unei producții tehnologice mai mari în SUA, și în unele moduri dăunătoare, cum ar fi perturbarea piețelor de capital care sunt necesare pentru a sprijini dezvoltarea tehnologiei; și în prea multe alte moduri pentru a le enumera aici).

Pe măsură ce faceți aceasta, este util să rețineți că ceea ce se petrece acum este doar o versiune contemporană a ceea ce s-a petrecut de nenumărate ori de-a lungul istoriei. Vă îndemn să studiați acțiunile pe care factorii de decizie politică le-au întreprins în cazuri analoge din trecut, în care s-au aflat în poziții similare, pentru a vă ajuta să construiți o listă de acțiuni pe care le-ar putea face – precum suspendarea plății serviciului datoriei către țările „inamice”, instituirea de controale de capital pentru a preveni libera circulație a capitalului în afara țării și impunerea de taxe speciale. Multe dintre aceste aspecte ar fi fost inimaginabile nu cu mult timp în urmă, așa că ar fi necesar să studiem și modul în care funcționează aceste politici. Prăbușirile ordinelor monetare, politice și geopolitice care iau forma depresiilor, războaielor civile și războaielor mondiale, care duc apoi la noi ordine monetare, politice și geopolitice care guvernează interacțiunile din interiorul țărilor și ordine geopolitice care guvernează interacțiunile dintre țări până când acestea se prăbușesc, toate s-au petrecut în mod repetat și sunt cele mai importante aspecte pe care e necesar să le înțelegem bine. Le-am descris în detaliu în cartea mea Principles for Dealing with the Changing World Order (Principii pentru a face față schimbării ordinii mondiale), astfel încât să le puteți vedea clar expuse acolo. Marele ciclu general este descris în șase etape clar identificabile, care se desfășoară pe măsură ce o ordine devine următoarea.

Când am scris această carte și celelalte cărți ale mele, am sperat, și încă sper, că voi putea 1) să ajut factorii de decizie politică să înțeleagă aceste forțe și să interacționeze cu ele pentru a produce politici mai bune, astfel încât să obținem rezultate mai bune, 2) să ajut persoanele care pot influența politicile în mod colectiv să se descurce bine cu aceste forțe, astfel încât să poată obține rezultate mai bune pentru ei înșiși și pentru cei la care țin și 3) să încurajez oamenii inteligenți care au opinii diferite de ale mele să aibă cu mine schimburi de opinii deschise și atente, astfel încât să putem urmări împreună să aflăm care este adevărul și ce să facem în această privință.

Autor: Ray Dalio (șeful celui mai mare fond de hedging din lume, Bridgewater)

Citiți și:
„Vântul transformării”
Dan Diaconu: E fals să crezi că și de data aceasta va fi la fel

yogaesoteric
17 aprilie 2025